O FATO

Segundo o OilPrice.com, as seguradoras globais que haviam apenas recentemente superado as pressões para restringir a subscrição de projetos de combustíveis fósseis enfrentam agora uma nova disrupção: o início do conflito no Oriente Médio. A região — caracterizada pela fonte como a área produtora de petróleo e gás de menor custo do mundo — tornou-se zona de guerra no final de fevereiro, desencadeando elevação nos prêmios de risco de guerra e provocando atrasos ou inflação significativa de custos em projetos de perfuração e construção de óleo e gás na área.

Cinco meses de incerteza sustentada em torno de novos projetos upstream no Oriente Médio foram suficientes para levar grandes grupos seguradores a redirecionar seu apetite de subscrição. Em vez de absorver exposições de maior risco na região, essas seguradoras estariam se voltando para coberturas de perfuração e construção de projetos em outras regiões.

A fonte não especifica quais bacias alternativas estão atraindo maior atenção, nem nomeia as seguradoras individualmente envolvidas. O que ela estabelece é a direção da mudança: capital que de outra forma teria apoiado a atividade upstream no Oriente Médio está sendo canalizado para projetos que operam em ambientes de menor risco geopolítico.

POR QUE ISSO IMPORTA

Para o setor offshore brasileiro, este desenvolvimento merece acompanhamento mesmo que seus efeitos de curto prazo sejam indiretos. As operações brasileiras em águas profundas e ultraprofundas do pré-sal representam exatamente o tipo de projeto upstream de grande porte, capital intensivo e politicamente estável que as seguradoras em processo de realocação a partir de zonas de conflito tendem a considerar atrativo. O arcabouço regulatório do país, sua base consolidada de operadores e a natureza de longa duração dos contratos de produção ancorados em FPSO reduzem a complexidade de subscrição que os ambientes de risco de guerra introduzem.

A consequência prática, caso a tendência descrita pelo OilPrice.com se confirme, é uma potencial melhora na disponibilidade de cobertura e — ao longo do tempo — nas condições de precificação para projetos upstream em jurisdições como o Brasil. A capacidade de seguro não é ilimitada, e quando uma grande região produtora se torna difícil de subscrever, essa capacidade não permanece simplesmente ociosa. Ela busca alocação em outro lugar. Bacias com sólidos pipelines de projetos e perfis de risco político administráveis tornam-se destinos mais competitivos para esse capital.

O atual pipeline de projetos do Brasil reforça essa lógica. O programa de desenvolvimento do pré-sal envolve um ritmo sustentado de implantações de FPSO, instalação de infraestrutura subsea e campanhas de construção de poços — cada uma das quais requer cobertura substancial de seguros marítimos e de construção. Se as seguradoras globais estão ativamente buscando expandir suas carteiras upstream fora do Oriente Médio, os operadores brasileiros e seus contratistas EPC podem se encontrar em posição de negociação mais favorável com os subscritores do que estiveram nos últimos anos.

Há também um efeito secundário que merece consideração no nível da cadeia de fornecimento. Seguradoras marítimas com base no Brasil, correspondentes de P&I e corretores especializados com relacionamentos estabelecidos no mercado local poderão registrar aumento no interesse de subscritores internacionais que buscam co-segurar ou ressegurar riscos offshore brasileiros. Isso representaria um fortalecimento incremental do ecossistema local de seguros — modesto isoladamente, mas relevante caso a disrupção no Oriente Médio se prolongue.

A dimensão ESG mencionada pela fonte acrescenta uma camada de contexto que os stakeholders brasileiros não devem ignorar. As seguradoras passaram boa parte do início desta década sob pressão para reduzir a subscrição de combustíveis fósseis. Essa pressão não desapareceu; foi parcialmente deslocada pela preocupação mais imediata com o risco geopolítico. A atual janela de apetite das seguradoras por projetos upstream fora do Oriente Médio pode, portanto, ser limitada no tempo. Operadores e desenvolvedores de projetos que consigam levar iniciativas à decisão final de investimento dentro dessa janela poderão se beneficiar de condições de seguro mais competitivas do que aqueles que não o fizerem.

Para projetos regulados pela ANP e consórcios liderados pela Petrobras em particular, o momento é relevante. A construção offshore em larga escala — fabricação de casco de FPSO, instalação de sistemas de ancoragem, lançamento de dutos subsea — é exatamente a categoria de atividade que a fonte identifica como aquela que agora atrai a atenção das seguradoras. As equipes de projeto que gerenciam esses escopos devem estar engajando seus assessores de seguros agora para avaliar se as condições atuais de mercado criam uma oportunidade de fixar estruturas de cobertura mais favoráveis antes dos marcos de construção.

CONTEXTO

A dinâmica aqui descrita não é inédita. Períodos anteriores de risco geopolítico elevado em grandes regiões produtoras — incluindo episódios anteriores de tensão no Golfo Pérsico — historicamente produziram rebalanceamentos de carteira similares entre subscritores marítimos e de energia. O que distingue o momento atual é a convergência de dois choques consecutivos ao mercado de seguros: primeiro, a retração de apetite motivada por ESG, e agora a disrupção geopolítica. O efeito líquido é um mercado que foi comprimido e redirecionado em um período relativamente curto, o que tende a produzir mudanças mais pronunciadas no comportamento dos subscritores do que qualquer um dos fatores geraria isoladamente.

O Brasil não é o único beneficiário potencial desse redirecionamento. Outras jurisdições de águas profundas com climas de investimento estáveis provavelmente estão recebendo atenção semelhante. O grau em que o Brasil capturará uma parcela desproporcional do capital de seguros redirecionado dependerá, em parte, da eficácia com que operadores, corretores e desenvolvedores de projetos comunicam o perfil de risco dos ativos offshore brasileiros a subscritores que podem estar menos familiarizados com a bacia do que com as operações do Golfo do México ou do Mar do Norte.

Fonte: OILPRICE.COM